Las duras batallas con las presiones de los precios en las décadas de 1980 y 1990 significaron que los que fijan las tasas actuaron rápido cuando los costos se dispararon
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Brasil, uno de los mercados emergentes más ágiles y agresivos para aumentar las tasas de interés, ha comenzado a flexibilizar la política monetaria a medida que América Latina se beneficia de moverse más rápido que las naciones del G7 para combatir la inflación.
El Banco Central do Brasil anunció el miércoles por la noche una reducción de medio punto, llevando su índice de referencia de préstamos Selic al 13,25 por ciento. Fue una caída mayor que el recorte de 25 puntos básicos que la mayoría de los economistas esperaban y el banco central señaló que es probable que haya más reducciones de la misma magnitud en los próximos meses.
El viernes pasado, Chile se convirtió en la primera gran economía de la región en reducir las tasas después de la pandemia, recortando los costos de endeudamiento en un punto porcentual completo para reducirlos al 10,25 por ciento.
“Incluso si la lucha contra la inflación no ha terminado, los bancos centrales latinoamericanos pueden dar una vuelta de victoria”, dijo Ernesto Revilla, economista jefe para América Latina de Citi en Nueva York. “Se distinguieron en este ciclo . . . por su disciplina, autonomía, compromiso y comunicación clara. La política monetaria en los países con metas de inflación —Chile, Brasil, México, Perú y Colombia— está dando una lección al mundo”.
En una serie de movimientos agresivos que comenzaron en marzo de 2021, los reguladores de tasas de Brasil elevaron el Selic desde un mínimo histórico del 2 por ciento, contrarrestando los efectos inflacionarios del generoso gasto público y los recortes de tasas desatados en respuesta al Covid-19. crisis. La Reserva Federal de los EE. UU. no comenzó a subir las tasas hasta un año después, en marzo de 2022. El Banco Central Europeo fue aún más lento y endureció la política por primera vez en julio del año pasado.
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Brasil, uno de los mercados emergentes más ágiles y agresivos para aumentar las tasas de interés, ha comenzado a flexibilizar la política monetaria a medida que América Latina se beneficia de moverse más rápido que las naciones del G7 para combatir la inflación.
El Banco Central do Brasil anunció el miércoles por la noche una reducción de medio punto, llevando su índice de referencia de préstamos Selic al 13,25 por ciento. Fue una caída mayor que el recorte de 25 puntos básicos que la mayoría de los economistas esperaban y el banco central señaló que es probable que haya más reducciones de la misma magnitud en los próximos meses.
El viernes pasado, Chile se convirtió en la primera gran economía de la región en reducir las tasas después de la pandemia, recortando los costos de endeudamiento en un punto porcentual completo para reducirlos al 10,25 por ciento.
“Incluso si la lucha contra la inflación no ha terminado, los bancos centrales latinoamericanos pueden dar una vuelta de victoria”, dijo Ernesto Revilla, economista jefe para América Latina de Citi en Nueva York. “Se distinguieron en este ciclo . . . por su disciplina, autonomía, compromiso y comunicación clara. La política monetaria en los países con metas de inflación —Chile, Brasil, México, Perú y Colombia— está dando una lección al mundo”.
En una serie de movimientos agresivos que comenzaron en marzo de 2021, los reguladores de tasas de Brasil elevaron el Selic desde un mínimo histórico del 2 por ciento, contrarrestando los efectos inflacionarios del generoso gasto público y los recortes de tasas desatados en respuesta al Covid-19. crisis. La Reserva Federal de los EE. UU. no comenzó a subir las tasas hasta un año después, en marzo de 2022. El Banco Central Europeo fue aún más lento y endureció la política por primera vez en julio del año pasado.
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Los beneficios para combatir la inflación del aumento anticipado de tasas en Brasil ahora son claros.
Después de alcanzar un máximo de dos dígitos bajos, el crecimiento de los precios al consumidor en la economía más grande de América Latina se desaceleró a 3,2 por ciento en los 12 meses hasta junio, por debajo de la meta oficial de este año. En Chile, la inflación general anual es de 7,6 por ciento, casi la mitad del pico de 14,1 por ciento registrado en agosto del año pasado.
“América Latina fue irónicamente más exitosa porque los bancos centrales no tenían la credibilidad que tenía la Fed y no se dieron el lujo de decir: ‘Ah, esto es solo un fenómeno transitorio, la inflación subirá y bajará sola’. ”, dijo Claudio Irigoyen, jefe de economía global de Bank of America en Nueva York. “La Reserva Federal probablemente llegó un año tarde en el juego”.
Aunque el banco central de Brasil ha ganado aplausos internacionales por controlar la inflación, en casa ha enfrentado fuertes críticas por su línea dura.
El presidente de izquierda, Luiz Inácio Lula da Silva, acusó al gobernador Roberto Campos Neto de “jugar en contra de la economía brasileña” y cuestionó la independencia del banco central, que fue otorgada hace dos años bajo su predecesor de extrema derecha, Jair Bolsonaro.
La estricta política monetaria de Brasil puede haber restringido la economía, pero no ha acabado con el crecimiento. Los economistas están mejorando sus pronósticos después de un primer trimestre inesperadamente fuerte para el sector agrícola clave y Citi espera que el producto interno bruto se expanda un 2,3 por ciento este año.
Cristiano Oliveira, economista jefe del prestamista comercial Banco Pine en São Paulo, dijo antes de la decisión que recortar las tasas este mes era “técnicamente la decisión más correcta”.
“Las medidas de inflación subyacente han mostrado una fuerte desaceleración, lo que indica que la política monetaria fue exitosa”, dijo. “El [banco central] se dio cuenta de antemano de que el componente principal [de la inflación] era una fuerte demanda y, por lo tanto, la política monetaria debería endurecerse”.
Si bien marcó el inicio de un ciclo “gradual” de flexibilización monetaria, el Banco Central do Brasil también advirtió el miércoles que la inflación aumentaría durante la segunda mitad del año.
Andrea Damico, economista jefe del administrador de activos Armor Capital, predijo correctamente un recorte de 50 pb.
“Una caída en las tasas de interés no es prematura. Vemos una caída muy consistente en las expectativas [de inflación], especialmente a largo plazo”, dijo. “También creemos que probablemente indicará que 50 puntos [básicos] es un ritmo adecuado para la próxima reunión”.
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Otros economistas creen que Brasil corre el riesgo de actuar demasiado rápido.
“La inflación de los servicios sigue siendo alta, las expectativas de inflación aún no están completamente ancladas y el mercado laboral no está flojo”, dijo Alexandre Soriano, jefe de investigación macro de Bahia Asset Management en Río de Janeiro. “En un entorno de importante expansión fiscal, tendría sentido que el banco central pospusiera el inicio de su ciclo de recortes”.
México, la segunda economía más grande de América Latina, enfrenta un desafío diferente.
Sus estrechos vínculos con la floreciente economía de EE. UU. han mantenido la inflación general alta en 5,1 por ciento en el año hasta junio. “La inflación en México todavía es bastante difícil, especialmente la inflación de servicios”, dijo Irigoyen.
El crecimiento sigue siendo fuerte.
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Los economistas encuestados por Citi esperaban que el Banco de México pospusiera los recortes de tasas hasta diciembre, y luego se espera que los reduzca en solo un cuarto de punto.
Argentina se destaca como una excepción entre las grandes economías de América Latina.
La afición del gobierno peronista por imprimir dinero para financiar el gasto público y sus tipos de cambio oficiales fuertemente distorsionados han avivado la inflación a más del 115 por ciento anual. Las tasas de interés vigentes se mantienen en un nivel anual del 155 por ciento.
Eric Parrado, economista jefe del Banco Interamericano de Desarrollo en Washington, elogió la respuesta generalmente rápida y efectiva de los bancos centrales latinoamericanos a la inflación. Pero advirtió contra los recortes de tasas demasiado apresurados.
“Los bancos centrales aún no pueden cantar victoria”, dijo. “Deben tener cuidado ya que todavía hay mucha incertidumbre sobre si las medidas de inflación subyacente, sin costos de energía y alimentos, han establecido una clara tendencia a la baja”.
Fuente : Financial Times
